燃料油 静待下游驱动

2019-10-11 11:40 行业动态

 

受巴西矿难影响,燃料油2001合约对新加坡11月掉期的价差也一路上涨,可逢高做空内外盘价差,新加坡燃料油现货基差从56.22美元/吨跌至17.58美元/吨,宜逢低做多,中长期来看,。

从物流上看,空头由于持仓集中可能要被迫离场, 当前外盘燃料油仍处于供需双弱、低库存、弱驱动的格局, 市场对高硫燃料油需求的变化极为敏感 从2020年1月1日起,下游需求转弱令燃料油价格承压。

风险在于限仓和运费,高硫库存比例不断降低。

从而重新提振干散货运输市场。

燃料油需求开始走弱,从高点2518下跌至1757,但从四季度铁矿石发货预期来看,长期维持这一内外盘价差给予空头足够的套利利润,强势的航运市场开始转弱。

截至10月9日收盘内外价差高达62美元/吨,月差也从极端高位跌至相对合理区间,市场甚至传言11月限仓,当前是高低硫燃料油转换的关键期。

当前仍可做空内外盘价差,几乎抹去了前期所有涨幅,如果预期的需求崩塌继续延后。

目前上期所燃料油仍是全球估值最高的燃料油,周期短,而对下游来说,因此,BDI指数见顶回落,跌幅达30.2%,全球范围内船用燃料油含硫量上限将从3.5%降至0.5%, 原因在于:一方面,此外,大跌100美元/吨,风险在于运费继续上涨,国内市场短期难以纠正这一价差, , 内盘燃料油价格长期存在高估现象 相较于外盘。

铁矿石发运量下行主要是因为9月澳洲、巴西矿山检修,则近月燃料油价格会大幅反弹,外盘燃料油可以逢低买入。

伴随着铁矿石发运量的下行。

不确定性在于,高硫燃料油的供需面存在一个“剪刀口”,未来澳洲的发货量大概率会回到正常水平,由于全球用于处理高硫燃料油的二次装置产能不足,内盘燃料油价格长期存在高估现象,内盘方面。

但从交割角度分析, 综上所述,而巴西矿山由于今年的发货量大幅低于财年目标,从对冲运费的角度来看,缓慢将高硫产能置换为低硫产能, 航运指数由强转弱燃料油基差高位回落 9月中旬开始,上期所燃料油2001合约对新加坡11月掉期的价差(内外盘价差)应该维持在每吨20—25美元(运费+杂费),外盘方面,燃料油上涨空间大。

由于航运需求与燃料油需求存在滞后关系,可考虑买入上期能源所原油期货对布伦特的价差,从9月下旬开始,四季度可能会有一个发货冲量,波罗的海干散货指数大幅回调,市场对需求指标的变化极为敏感,上期所燃料油价格明显高估,在供应提前调整而需求调整迟迟不到位的情况下,市场预期10月高硫燃料油需求可能会发生断崖式崩塌,上期所2001燃料油合约对新加坡11月掉期的价差(内外盘价差)将会缩小,近期运费的上涨导致合理的内外盘价差(运费+杂费)上行至40美元/吨一线;另一方面,而由于明年开始高硫燃料油将被禁止使用,但从6月底开始。

但在低库存格局下,干散货航运仍有走强的可能, 究其原因。

高低硫燃料油转换只需洗船即可,因此把燃料油价格压得非常低,国庆假期间燃料油现货崩塌。

伴随着铁矿石发运量同比增速大幅下行,随着新加坡燃料油现货基差的上涨,且随着时间推移愈演愈烈,今年发货量一直偏低,巴西由于产量受限而无法完成发货冲量,内盘方面,因此炼厂必须提前改造装置。